·         Infláció vagy nem infláció? A tegnap közzétett USA-beli személyi fogyasztási-kiadási (PCE) deflátor a várakozásoknak megfelelően alakult: éves szinten +1,8% lett (előző: +1,6%). Ez a mutatószám - a Fed kedvenc inflációs mutatószáma - közeledik a Fed 2%-os célkitűzéséhez. A Fed elnöke, Janet Yellen a legutóbbi FOMC értekezlet után elmondta, hogy „a közelmúltbeli értékek, például a fogyasztói árindex kissé magas szinten van(nak)”, de az adatok „zajosak”. A tegnapi emelkedés „zaj” vagy „jelzés” volt? A richmondi Fed elnök, Lacker tegnap ellenezte Yellen megjegyzéseit, mondván, hogy „nem hiszem, hogy az utóbbi néhány hónap teljesen zajos”, valamint hozzátette, hogy „idén az infláció emelkedésére számítok”. A St. Louis-i Fed elnöke, Bullard visszhangozta ezt a hangulatot, mondván, hogy „az infláció most emelkedik”, majd hozzátette, hogy „nem hiszem, hogy a pénzügyi piacok rájöttek arra, hogy milyen közel vagyunk végső céljainkhoz, és nem hiszem, hogy az FOMC rájött arra, milyen közel vagyunk”. Nagy változás ez Bullard esetében; egy évvel ezelőtt ellenvéleményt fejtett ki az FOMC értekezleten, mivel úgy vélte, hogy a Bizottság nem tesz eleget az infláció csökkenésének megelőzéséért. Ez jelzi, hogy mennyire változott a kép. Bullard azt is elmondta, hogy szerinte 2015 elején kellene emelni a kamatlábakat.

·         Mindazonáltal a piac figyelmen kívül hagyta ezen nyilatkozatokat, és a Fed Alapok futures újabb 5,5 bázisponttal csökkent a 2017-es kamatlábakkal kapcsolatos várakozásokat illetően, miközben a kötvényhozamok 2-3 bázisponttal csökkentek a hozamgörbén, miután a fogyasztói kiadások az előrejelzésnél kevésbé emelkedtek. A dollár gyengült a legtöbb G10 devizához képest, miközben vegyesen viselkedett a feltörekvő piacokbeli devizákkal szemben.

·         Személy szerint egyetértek Bullarddal. „A befektetőknek a bizottságra kellene hallgatniuk” - mondta. „Nem ezt teszik.” A piac jelenlegi előrejelzései szerint a Fed Alapok ráta 2015 végén kb. 0,68% lesz, miközben a Bizottság átlagos előrejelzése szerint ennek majdnem kétszerese (1,2%). 2016 végére a piac 1,69%-ra számít (egy év alatt 1 százalékpontos emelkedés, miközben az FOMC előrejelzése 2,53%, amely 1,33 százalékpontos emelkedést jelent. Más szóval az FOMC előrejelzése szerint az emelés hamarabb kezdetét veszi és gyorsabb ütemű, mint azt a piac jelenleg feltételezi. Várakozásaim szerint a piac fokozatosan kezd számítani legalább annak eshetőségére, hogy az infláció emelkedése és a munkanélküliségi ráta csökkenése miatt korábban kerül sor a kamatlábemelésre. A Forex piac számára az a kérdés, hogy vajon az a várakozás elég lesz-e a reál kamatlábak csökkenésének ellensúlyozásához, ami valószínűleg bekövetkezik, mivel az infláció gyorsabban emelkedik, mint a nominális ráta.

·         Japán szokásos hó végi adatárama vegyes képet mutat az országról. Az inflációs ráta a vártnál gyorsabban emelkedett, mivel a fogyasztási adó emelésének hatásai begyűrűznek a viszonteladói szintre. Másrészt a háztartások kiadása májusban összeomlott, az áprilisinál is nagyobb mértékben esett, ami tetemes. A túlóradíjakat és a prémiumokat leszámítva a bérek már a 23. egymást követő hónapban csökkentek. Ez jelzi Abe politikájának fatális tévedését: az emelkedő fogyasztói árindex nem azonos az inflációval. Az infláció az általános árszint emelkedése, beleértve a munkaerő árát. A Japán inflációjának emelését célzó szándék mögött azon elgondolás áll, hogy stimulálni kívánják a gazdasági tevékenységet, de ha a nettó eredmény az, hogy egyszerűen rontják az emberek vásárlóerejét, akkor soha nem fog működni. Sajnos a fogyasztási adó emelése - ami jelentősen megemelte a fogyasztói árindexet - csökkentette annak valószínűségét, hogy a Japán Nemzeti Bank a közeljövőben könnyítést vezet be. Ez a jen további erősödését jelentheti. Az USD/JPY pár végezetül lefelé kitört közelmúltbeli tartományából az éjszaka folyamán.

·         Az NZD majdnem rekordmagasságba rallyzott, miután az ország bejelentette a vártnál magasabb kereskedelmimérleg-többletet májusra vonatkozóan: az export és az import is felülmúlja a várakozásokat. Továbbra is bika jellegű nézetet vallok az NZD-ral szemben. A többi árudeviza (AUD és CAD) is erősödött.